幾個小時前，潘石屹爆了一個大新聞：一手創立的SOHO中國即將易主。

 

具體細節持續流出。

 

黑石以每股5港元的價格，向SOHO中國的股東發起要約收購，要約理論上最多涉資237億港元，但是，這只是理論上的代價，不可能出那么多錢。

 

因為，黑石的目的，不是私有化，而是成為大股東，同時保持SOHO中國的上市地位。

 

 

潘石屹家族賣掉公司控股權，傳聞已久，這次落地成真，只是我們早先觀察到的家族財富海外再配置的步驟之一。

 

在輿論上，可能有人會把他的行為與當年李超人的騰挪進行比擬。我個人覺得，從信號上看，與其說這次出售是一個標志性的地產時刻，不如說這是一個標志性的地產大佬時刻。

 

地產還是那個飽受政策痛擊的地產，大佬已不復當年的大佬。

 

談幾點感想。

 

1，黑石看中的不是SOHO中國上市公司本身，而是資產包，以及資產背后的城市邏輯。交易安排里，潘石屹家族保持了9%股份，這只是交易的風控安排。這件事最大的看點，不是黑石為什么會買，而是潘石屹為什么要賣。

 

2，在SOHO中國的網站首頁，寫著一行字：我們開發了500萬平米的甲級寫字樓。到今天這個時點，SOHO中國還持有著130萬平米的頂級寫字樓資產，它們分布在北京到上海最繁華的地段，貢獻著良好的現金流。這種良好的資產的基本面，卻讓潘石屹家族出售行為背后的動機顯得非常詭異。

 

 

3，5億港元的要約收購價，即將制造出一場短暫的股票狂歡。黑石的最終出價，相對于SOHO中國資產包里的資產全部變現值，可能并不算貴，但是，相對于SOHO中國的歷史股價，卻是上市十多年來不多見的高位。

 

原因在哪里？原因就出在了潘石屹家族對SOHO中國的投資態度上——當一家公司不再投資，不再擴張，投資者就會對你的公司給出更低的價格，即使你的資產很值錢，但是，沒有未來的公司是不值錢的。

 

4，目前，SOHO中國總資產是707億元，負債總額是331億元，凈資產高達375億元。過往三年，凈利潤分別是19億元，13元，5億元。

 

從公司轉型看，潘石屹其實一度兌現了他當年的承諾。他讓一個散售型公司在很短的時間內完成掉頭，變身為一個持有型公司。在那個經濟周期里，他讓公司重倉了中國最有名的兩個城市，負債率下來了，公司變得安全，更像一個百年老店了。

 

他賣掉的都是他認為應該賣掉的資產，持有的都是他認為最好的資產——但是，就像售賣的基因深入骨髓一樣，只要價格合適，潘石屹可以在宣布長期持有資產的第二天就賣掉它，最終，他的終極選擇還是賣掉。

 

因此，在投資行為上，老潘是一個知行合一的人。

 

5，我們該怎么定性這個大宗交易？如果你說，這是一次純商業邏輯驅動的交易行為，那么我們看到的理由似乎并不充分。這是一次深思熟慮的出售，這是一次人民幣資產與美元資產的換倉，黑石選擇押注中國的一線城市，而潘石屹家族選擇清空它。潘石屹在過往的職業生涯里以對風險的超級嗅覺而著稱，但是，也許，他過于敏感了。即使在新冠疫情前，中國的一線城市經濟像他修建的超高層建筑一樣挺立。

 

6，如今的地產江湖，已經與第一代的地產企業家陸續告別。表面上看，我們告別的是一個企業家的名字，但是，其實告別的東西有很多很多，比如，獨特的商業嗅覺，膽大心細的市場決斷力，與調控政策、地產周期、行業輿情共舞的刀尖上的藝術，那是一個多么值得懷念的地產古典年代，個人英雄主義泛濫，是老板而不是職業經理人的言行為行業設置議題。相比之下，今天的地產行業過于沉悶，責任感很重，謹小慎微，卻依然被無處不在的道德壓力束縛起來。

 

7，潘石屹的下一站會是什么身份？他身上的標簽太豐富了，博客主，出圈地產商，客串演員，前作家，攝影師，等等。我個人覺得，58歲的潘石屹的下一站是什么身份，會是一個比他出售資產更好玩更有趣的事情。

 

我個人倒樂見，潘石屹轉身成為一名風險投資家，這樣一來，他的兩種能力特質將有機會繼續發光發熱：知識更新換代的能力，以及，捕捉風險與機會的能力。以我視野所及，他的這兩種能力都是極頂級的。

 

8，告別房地產，其實沒有什么大不了，在地產被妖魔化的時候，它反而會是一個政治正確的加分項。但是，就怕你告別的不是房地產，而是錯失掉中國經濟的后續機會。希望這只是杞人憂天。