經歷了殘酷慘烈的2018，大多數人對2019非常悲觀，更有甚者認為2019將是萬劫不復之年，但我要告訴大家的是：2019，你無需悲觀，當然這也絕非意味著周期的結束。

 

2018，經濟危機味道漸濃

 

在過去的文章中一再警醒大家危機不可避免，很多人覺得完全是危言聳聽，對于未雨綢繆的建議置之不理，時至2018年底也許很多人才能切身的感受到危機并不遙遠，甚至于越來越近。經濟越來越差，錢越來越難掙，投資啥都不賺錢，很多企業降薪、裁員甚至于倒閉。不要說很多很多的公司停止招聘，更有甚者有的公司連對今年招聘的應屆畢業生都要違約。另外，今年考研人數創記錄最高，增幅也最大，這也是就業形勢和經濟形勢的真實寫照。更直觀一點，2018年各類資產價格走勢也充分說明了這一點。

也是到現在很多人才明白為何當初給大家的是保守到不能再保守的建議：遠離各種投資，將錢存在四大行。恭喜遵從了這一簡單建議的朋友們，你們為未來保留了珍貴的種子。而在新周期到來之時而這些種子將成為你最為珍貴的資源。

 

危機何時結束

 

之前樂觀判斷從世界范圍來看2019年應該是上一周期的結束，現在來看這個判斷還是過于樂觀了。美元一通迅猛的加息并未達到預期目的，即便是如此迅猛的加息，美元依然無法達到真正的強勢，所以大家看到的美元指數一直也沒有太高，同時說明資本回流美國的意愿也并不強。反而是由于經濟并沒有真正恢復，這一波的加息使美債美股承受了巨大的壓力。這也是為何去年12月份美聯儲雖然強行加息，但還是為市場留下了來年加息進程的樂觀預期。且目前國際政治經濟新格局轉換之中，中俄美歐之間的大國博弈正如火如荼，這本身也影響了本來周期的演進，在局勢明朗之前難言這輪周期結束。如果不出所料的話本來周期最慘烈的過程將會出現在中美全面攤牌之后，目前來看尚未解決北極熊之前，燈塔無法面對中美全面攤牌的局面。關于這一點之前的文章也有論述，況且無論洞朗事件還是貿易戰老大哥都有意進一步，但是對方卻不敢跟。總體看來，中美貿易爭端在G20峰會之后還會有進一步的緩和趨勢，這個時間我估計應該會在第一季度。而且在這之前雙方的金融市場都會有進一步惡化的表現，尤其是燈塔，要不然雙方都不會有更大的動力來談成。綜上來看，就外部環境來講2019并不太悲觀，這也為老大哥贏得了更多的空間和時間來準備未來不可避免的攤牌，當然重心還是在經濟上。大體脈絡在年底的中央經濟工作會議中已有體現，接下來我就依這次會議內容簡單對2019年做一個預估。

總體形勢判斷

 

這個會對國內經濟形勢的總體判斷主要有兩點，一是我國發展仍處于并將長期處于重要戰略機遇期；二是明年（2019年）做好經濟工作至關重要。

當前世界政治經濟形勢的大變局是一個長期的過程，我們只有切實提升自身實力，尤其是經濟實力，才能不至于錯過如此重要的戰略機遇期，這個機遇期大概多久我曾在去年的文章大概提及，當時的判斷是五年，現在依然維持這個判斷。

過去一年“經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力。”正是在這樣的形勢和背景下才提出了“做好經濟工作至關重要”的論斷。如何做呢？大概有以下幾個方面。

 

財政政策：穩需求

 

本次會議要求“宏觀政策要強化逆周期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，適時預調微調，穩定總需求；積極的財政政策要加力提效，實施更大規模的減稅降費，較大幅度增加地方政府專項債券規模。”在經濟下行的大背景下，社會總體需求必然降低，通過積極的財政政策來釋放一部分需求，以對沖經濟下行和需求萎縮的螺旋效應。穩需求總體還是從政府和公眾兩方面著手，更大規模的減稅降費可以為企業和消費者騰挪出一定的投資和消費潛力。而較大幅度增加地方政府專項債券規?？梢酝ㄟ^專項工程或項目的建設或投資從另一方面拉動社會總體需求。

也許有人就說了，現在地方債務本身已經是抗雷了，再擴大豈不是雷上加雷。說到這里需要解釋一下，地方債可分為一般債和專項債。一般債是地方政府為了彌補一般公共財政赤字而發行的地方債券，可緩解地方政府臨時資金緊張；而專項債是地方政府為了建設某專項具體工程而發行的債券。一般債主要投向沒有收益的項目，償還以地區財政收入作擔保；專項債主要投向有一定收益的項目，償還以對應的政府性基金或對應的項目收入作擔保。地方政府專項債券增加是增加，但是必須要上面統籌，要不然再好的政策到下面執行起來就會變了味。

 

貨幣政策：定向寬松

 

貨幣政策想必是大家最為關心的方面了，關于貨幣政策本次會議是這樣定調的“繼續實穩健的貨幣政策，穩健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。”回顧2018年可以明顯的感受到前緊后松，但是后面幾個月的“松”也非真正的松。市場上資金成本并不高，但是錢都堵在銀行就是不愿意流向實體。現在好了，上面已經明確要求了，以后是銀行不想放也不行了。改善貨幣政策傳導機制說白了就是定向放水。看到這里也許你還不相信會定向寬松，好吧，大家去看一下央行四季度的例會，通稿中有這樣一段描述：“繼續密切關注國際國內經濟金融形勢的邊際變化，增強憂患意識，加大逆周期調節的力度，提高貨幣政策前瞻性、靈活性和針對性。穩健的貨幣政策要更加注重松緊適度，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長；進一步疏通貨幣政策傳導渠道。優化融資結構和信貸結構，努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應，綜合施策提升金融服務實體經濟能力”。

不止明確了定向連定向到那里都明確了。貨幣政策除了對民營企業和小微企業的支持，對經濟結構升級和科技創新的定向支持也是必不可少的。目前看來貨幣政策并非轉向，而只是做了小的調整。具體體現就是明年應該會有兩到三次降準或者定向降準，存在定向降息的可能，但比較小。貨幣的傳導機制將是重點，資金將更多的被引導流入實體經濟。

 

拆雷繼續：債務扛頂與產能過剩

 

也許看到這里很多人會大喜過望，2019這不是還挺樂觀么。別著急啊，雷該拆的還得繼續拆。這兩顆雷就是債務扛頂與產能過剩，

結構性去杠桿還是要堅持去，地方政府債務風險也還是要處理，只不過是要求是堅定、可控、穩妥、有序、適度的推進?，F階段我國經濟運行主要矛盾仍然是供給側結構性的，必須堅持以供給側結構性改革為主線不動搖。又要定向寬松，又要去杠桿看似擰巴的政策背后也有其必然，該去的杠杠必然要去，該支持的實體也必然要支持。該出清的行業和僵尸企業也必將要出清，而該扶持的科技創新行業和企業也必然要扶持。有生就有死，有死就有生，不止自然界如此，經濟亦如是。只有舊的死掉釋放掉占用的金融資源，新的產業才有更好資源去成長發展。

 

經濟內循環啟動

 

無論從本次會議定調的實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，適時預調微調，穩定總需求，還是到部署的2019年重點工作任務促進形成強大國內市場、扎實推進鄉村振興戰略、促進區域協調發展，甚至于最近剛剛批準的雄安新區總體規劃，方方面面都說明老大哥已經著手啟動經濟內循環。高層也早已意識到未來全球經濟形勢必將進一步惡化，逐步啟動經濟內循環一方面可以穩定經濟，另一方面隨著經濟形勢的惡化依然保持一定的經濟活力和增速老大哥將來也必定成為全球資本趨之若鶩之地。到時A股也必然形成對全球資本的虹吸效應。資本都是逐利的，他們需要的是利益，而我們需要的全球資本來支持我們的經濟建設，來支持我們推進一帶一路，構建人類命運共同體，而這是更大更核心的利益。

 

樓市、股市、匯率及其他

 

想必這一節是大家最關心的內容。開始這一節之前，我還是有必要提醒一下那些只關心文章中結論的朋友。即便是我推斷的邏輯再合理，結論再正確也無法確保你獲益。因為你不具備這個能力，包括掌控力以及風險管理能力。經濟本身就是全社會交易的集合，但凡交易都有風險。小到你菜市場買菜，做一份工作賺一份薪水，大到你簽訂一份采購合同，甚至于做股票或者黃金的風險投資等等，只是有些風險你并未留意到而已，并非其沒有風險。就說美股吧，在過去的留言回復中我早就給出過絕世好墓場的斷言，縱然現在事實證明這個斷言并不虛，但這也不能成為你去做空美股的理由，為何？因為你根本沒有這樣的能力去駕馭這個投資，你最多只是賭而已，而且是加杠桿的賭，而以特大嘴和美聯儲的尿性隨意改變一下口風所帶來的市場波動足矣讓你萬劫不復。一直以來寫下這些文字分享自己對宏觀局勢的一些看法更多的是希望大家可以去規避一些風險，如果執迷于文中結論而去賭的朋友我建議還是盡快取關。

關于房地產最近比較重要的會議都很少提及，本次會議也只是寥寥數語，且作為加強保障和改善民生的一項。由此可見對于目前房地產市場調控效果還是比較滿意，那些還指望房子再來一波大漲的朋友可以洗洗睡了。當然考慮到定向寬松之后必然有些投機資金還是要想辦法進入樓市，因此，相比去年今年的樓市相對要活躍一些。另外，今年房產稅響應的立法和其他準備工作也將繼續深入推進，大規模減稅之后，作為重要稅源的房產稅怕是更要提上日程。

對于股市，好消息是隨著注冊制的試點和落地賭場又向印鈔廠邁進了一步。本次會議還是單獨提及了資本市場的話題“資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地。”關于18年的股市去年11月初就迫不及待的發文提醒過大家，并且年中反復提醒，當初看似瘋狂的斷言可惜也是一語成讖。伴隨著一年時間近千點的下跌，目前的A股已經完全處于可控區域，結合對于19年整個經濟政策的定調和綱領，19年的A股將迎來投機之年。如果說17年底我對18年A股畫的是一根大陰線的話，那么今年初我為19年畫的是一根帶下影線的陽線。但有一點必須要說明這是一個假陽。

積極的財政政策和定向寬松的貨幣政策為19年的市場提供了樂觀預期的基礎和相對寬松一點的資金環境，市場向樂觀的方向發展也是理所當然。另外，18年整體的大跌雖然重心下移到理想的點位，但一定程度上還是影響了股市直接融資的功能，而在今年直接融資這一功能需要進一步發揮，其中也包括鼓勵并購重組支持科技及新經濟行業。最后一點就牽涉到注冊制了，如果注冊制一旦全面展開你們可以想象一下有多少公司的股票將變成廢紙，從時間上看注冊制從試點到落地時間不會太久，而19年的宏觀政策環境雖然不算太好，但在整個全球經濟下行的周期中已實屬不易，所以不難想象這一年將是很多資本在他們手里的股票真正變成廢紙之前的出逃之年。綜上種種不難得出2019將是A股的投機之年。

人民幣匯率暫時還看不到有大幅波動的因素，在國際局勢沒有大變之前應該會維持震蕩并伴隨有小升。對于黃金還是維持去年11月初文章的判斷：黃金就應該有黃金的樣子。詳細的論述可以參考當初的文章。

 

后記

 

如果說2018是泥石俱下的一年的話，那么2019將是一半是海水一半是火焰的一年。如何能夠看清是海水還是火焰，作為明年經濟工作之綱的中央經濟工作會議的通稿你值得認真理解，除此之外，在此綱的指導下各部位也會根據這次會議精神出臺響應的政策或文件，認真理解這些政策或文件將有助于你進一步把握選擇和方向。